华泰证券：农牧饲渔板块布局景气改善 期待2023年潜在机遇

华泰证券发布农牧饲渔研报称，布局景气改善，期待潜在机遇。展望23年，生猪：产能恢复趋势已经确立，有望支撑明年猪价处于高位，板块盈利兑现，PB估值仍有提升空间;***：随着转基因配套法规逐步落地，我国转基因商业化推广已经进入落地期;饲料：客户导向的服务理念和解决方案发展模式已经构建出海大的***竞争力，看好海大市占率不断提升;动保：关注动保板块***&业绩的不断改善，以及潜力大单品非洲猪瘟疫苗审批情况;宠物：***宠物行业仍然保持较高增速，看好品牌布局完善，战略思路清晰的国产宠食企业在市场突围。

(资料图片)

华泰证券主要观点如下：

生猪养殖：产能恢复进行时，高猪价下盈利兑现

短期看，目前生猪行业供给偏紧，22Q4及23Q1猪价仍有冲高可能。往后看，能繁母猪恢复趋势已经确立，但恢复速度偏慢。以农业部的数据为准，历史上能繁母猪同比变化趋势和10个月后生猪价格变化趋势是呈现负相关的，按照此趋势，22年6月-22年9月，能繁母猪同比降幅已经连续4个月收窄，若加上10个月，则对应23年4月左右，生猪价格可能进入下降通道。看明年，板块估值有提升空间，截至2022年10月底，SW生猪养殖PB(LF)估值为3.42.处于2014年以来的41%分位数。随着板块逐步兑现利润，该行认为SW生猪养殖PB估值仍有进一步提升的空间。

***：保障粮食安全，种业科技亟需升级

党的二十大对新时期我国农业工作提出了要求，***要求全方位夯实粮食安全根基，深入实施种业振兴行动，强化农业科技和装备支撑，健全种粮农民收益保障机制和主产区利益补偿机制，确保***人的饭碗牢牢端在自己手中。保障粮食安全，关键手段之一就是推动种业不断进步，随着转基因配套法规的逐步落地，该行认为我国转基因作物商业化推广已经进入了落地期。建议关注研发实力突出的种企。

饲料：龙头饲企延续成长

通过“饲料+动保&种苗”一体两翼的发展模式，海大已经成为水产料市占率之一的饲企，通过全面的养殖解决方案，海大能够实现真正为客户节约成本、实现健康养殖，最终实现养殖环节的增值。该行认为，客户导向的服务理念和解决方案的发展模式能够为构建出海大的***竞争力，最终实现海大市占率的不断提升，而海大一体两翼的发展模式可复制性较强，且海大研发积累深厚，该行认为海大在猪料和禽料也有望复制水产料的成功。

动保：***不断向好，非洲猪瘟疫苗潜力大;宠物：关注国产品牌崛起

随着猪价的上涨，该行认为动保板块的业绩有望不断修复，估值也有上升空间，23年主要关注动保板块***&业绩持续改善。此外，非洲猪瘟疫苗市场潜力大，考虑到(2021年，兽药协会数据)猪苗市场空间约为80亿元左右，在中性预测下，非洲猪瘟疫苗市场空间可达90亿元，相当于现有猪苗总市场规模。建议关注动保板块具有研发优势、产品竞争力、整体防控方案、市场化突出的动保企业，推荐中牧股份(600195)(600195.SH)、瑞普生物(300119)(300119.SZ)。

***宠物行业仍然保持较高增速，宠物食品行业消费品属性较强，品牌是企业进行竞争的关键，该行看好品牌布局完善，战略思路清晰的中宠股份(002891)(002891.SZ)和佩蒂股份(300673)(300673.SZ)在国内市场突围。

风险提示：猪价不及预期，生猪出栏量不及预期，原材料价格上涨，非洲猪瘟或其他疫病风险，转基因审批进度不达预期，发生自然灾害的风险，***品种推广不达预期，国内宠物市场拓展不及预期。

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关键词： 农牧饲渔板块 生猪养殖